October 24, 2026
深入美股深水區，看見資金真正流向
今天美股市場的核心問題不是股價跌了多少，而是債券市場正在發出多大的警訊。 週三，美股三大指數同步收低。S&P 500 下跌約 0.75%，Nasdaq 下跌約 1.13%，道瓊下跌約 0.68%。表面上看，這不是恐慌式下跌。但如果我們把鏡頭拉到債市，情況就沒有那麼輕鬆了。 10 年期美債殖利率升破 5%，來到 2007 年以來高位。2 年期殖利率也大幅走高，30 年期殖利率仍在高檔。這代表市場正在重新定價幾件事：第一，美國經濟可能比想像中更熱；第二，通膨壓力可能比想像中更黏；第三，Fed 可能還沒有完成升息或緊縮任務。 今天我們就從三條主線來看：第一，PMI 為什麼讓債市不安；第二，公債拍賣與財政壓力為什麼變成市場焦點；第三，美股為什麼還沒有大跌，以及這種抗跌是否可靠。 先看第一個重點，PMI 爆熱。
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大家好，歡迎回到美股深水區。 今天市場最重要的一句話是：美股表面上只是小跌，但水面下，債市、油價與通膨預期正在快速變化。 標普 500 已經連續第四天下跌，收在 7,591.70 點，剛好壓在 50 日均線附近。10 年期美債殖利率逼近 5%，30 年期殖利率升到多年高位，房貸利率重新站上 7% 附近。另一邊，油價也重新突破 100 美元，布蘭特原油一度衝上 108 美元附近。 也就是說，現在不是單純的股市回檔，而是三個壓力同時出現：通膨壓力回來、債券殖利率上升、地緣政治推升能源價格。這對科技股、半導體股，以及整體風險資產，都是很直接的考驗。 先看第一個主題：PPI
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油價破百、美債殖利率飆高，還有 PPI 前夕的通膨壓力測試。 表面上看，美股只是連續第三個交易日收低，S&P 500 跌幅不到 0.5%，Nasdaq 跌幅也還不到 1%。但如果往底下看，市場的壓力其實不小。能源價格重新上衝，10 年期美債殖利率逼近 4.85%，30 年期殖利率也站在 5% 以上，這對估值偏高的成長股與科技股來說，都是不能忽視的壓力。 更重要的是，市場即將迎來 8 月 PPI，也就是生產者物價指數。這份數據會告訴投資人，最近油價與能源成本上升，是否已經開始進入企業端的成本壓力。如果 PPI 比預期更熱，市場可能會重新調整對
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