8/10/2026 – 非農就業轉負，美股卻創高？AI 撐盤與荷姆茲危機同時升溫
大家好, 今天我們要看的是 2026 年 8 月 10 日美股盤前的關鍵訊號。表面上，美股看起來還是很強。S&P 500 上週五再創高位，Nasdaq 與半導體類股也受到 AI 題材支撐，市場風險偏好並沒有明顯退潮。
但問題是，這一次推動市場上漲的背景，並不是一份漂亮的經濟數據，而是一份明顯轉弱的就業報告。
7 月非農就業減少 2.3 萬人，原本市場預期是增加大約 8 萬人。更重要的是，5 月與 6 月合計被下修 10.3 萬人。這代表美國就業市場不是單月波動而已，而是前面幾個月的強度也被重新打折。
表面上，失業率從 4.2% 降到 4.1%，看起來好像是好消息。但深入看，這次失業率下降，很大一部分來自勞動力退出。7 月民間勞動力減少 26.4 萬人，勞動參與率降到 61.4%，就業人口本身也減少。換句話說，失業率下降，不一定代表更多人找到工作，也可能代表有些人暫時離開了勞動市場。
這就是今天美股最矛盾的地方。經濟數據變弱，基本面不是好消息，但市場反而解讀成 Fed 升息壓力下降，資金又回到科技股與風險資產。
第一個重點，看 Fed。
現在 Fed 面臨的是兩難局面。一方面，就業數據明顯降溫，非農轉負，前月數字又被下修，這會讓市場相信 Fed 沒有太多空間繼續偏鷹。另一方面，通膨還沒有完全回到 2% 目標，油價又受到中東局勢干擾，這讓 Fed 很難單純因為就業變弱，就立刻轉向寬鬆。
紐約 Fed 的消費者預期調查也呈現這種矛盾。一年期通膨預期小幅降到 3.6%，但三年期與五年期仍維持在 3.3% 與 3.0%。也就是說，短期通膨壓力有降溫跡象，但中長期通膨預期仍高於 Fed 目標。
對市場來說，這代表 Fed 可能更謹慎，不一定急著升息，但也不太可能很快宣布通膨問題已經結束。這種環境通常有利於高估值科技股短線反彈，因為利率壓力暫時下降；但如果後續 CPI、PPI 或油價再度升溫，估值壓力很快就會回來。
第二個重點，看 AI 與半導體。
上週五美股表現最強的，仍然是科技股、AI 概念股與半導體。這個結構很重要，因為它告訴我們，目前指數上攻並不是全面性景氣復甦，而是資金仍集中在少數主線。
AI 的故事還沒有結束。大型科技公司持續投入算力、資料中心、晶片與雲端基礎建設，市場也願意給這些公司更高估值。但問題是，當就業數據開始變弱，投資人要問的是：AI 成長能不能抵銷整體經濟放緩？如果可以，科技股會繼續扮演撐盤角色。如果不行，市場就會重新檢視高估值是否太樂觀。
目前比較健康的看法是，AI 仍是多頭主軸，但不代表所有科技股都安全。接下來要看的是獲利能不能跟上資本支出，半導體需求是否持續擴散，以及市場廣度有沒有改善。如果只有少數大型股在拉指數，而中小型股、運輸股、金融股或消費股跟不上，這種上漲就會比較脆弱。
第三個重點，看荷姆茲海峽與油價。
中東局勢現在是美股不能忽略的尾部風險。先前市場一度期待伊朗與阿曼在荷姆茲海峽通航安排上接近協議，美方也釋出如果商業航運恢復，美國可以條件式解除對伊朗港口封鎖的訊息。
但週末情勢又變得複雜。外媒報導，伊朗提出更多條件，包括停止威脅、解除制裁、釋放凍結資產，以及與戰爭損害相關的補償要求。這代表市場不能只看到「協議快完成」這句話，也要看到「條件還沒談攏」這個現實。
油價對美股的影響非常直接。如果油價只是小幅波動，市場可能可以忽略。但如果荷姆茲海峽繼續受阻，或地緣政治風險再度推升原油與汽油價格，通膨預期就可能反彈，Fed 的政策空間也會被壓縮。這對高估值科技股不是好消息。
黃金最近保持強勢，也值得注意。理論上，如果股市風險偏好很強，黃金未必需要這麼強。但現在市場一邊買科技股，一邊買黃金，這透露出一個訊號：資金不是完全沒有風險意識，而是在追逐成長的同時，也保留避險部位。
接下來看多方因素。
第一，就業降溫降低了 Fed 進一步緊縮的壓力。只要通膨沒有重新失控，市場就會繼續交易「利率壓力下降」這個主題。
第二，AI 與半導體仍是資金最願意買進的主線。只要大型科技公司財報與展望沒有明顯轉弱，Nasdaq 與 S&P 500 就仍有支撐。
第三，若荷姆茲海峽談判出現真正進展，油價壓力下降，市場可能會把這解讀成風險解除，短線有利於風險資產。
但空方因素也不能忽略。
第一，非農就業轉負不是小事。若未來幾個月數據繼續下修，市場就會從「Fed 可以不用升息」轉向「經濟是不是正在快速放緩」。
第二，股市漲幅集中在 AI 與少數大型科技股，市場廣度若無法改善，指數越創高，結構風險反而越大。
第三，中東局勢還沒有真正解決。只要荷姆茲海峽、伊朗、以色列、胡塞武裝與沙烏地油氣設施仍處於不確定狀態，油價就可能隨時變成通膨與市場波動的引爆點。
技術面來看，S&P 500 目前仍在主要均線之上，短線趨勢尚未破壞。底稿中提到，S&P 500 的 50 日均線約在 7494，100 日均線約在 7257，200 日均線約在 7049。只要指數維持在 50 日均線上方，多頭趨勢仍具優勢。
但短線要注意的是，當指數離均線越來越遠，追價風險也會增加。若盤中出現高開低走、尾盤轉弱，或科技股內部開始分化，就要小心短線獲利了結。
接下來投資人要看四件事。
第一，這週的 CPI 與 PPI，確認通膨是否真的降溫。
第二，油價與汽油價格，尤其是荷姆茲海峽相關消息。
第三，AI 與半導體能否維持領漲，還是開始出現輪動。
第四，市場廣度是否改善，還是只有少數大型股在支撐指數。
總結來說，今天的市場不是單純的多頭或空頭，而是「數據轉弱、利率壓力下降、科技股撐盤、地緣風險未解」同時存在。
對短線交易者來說，趨勢仍偏多，但追高要更謹慎。對中長期投資人來說，現在不是只看指數創高，而是要看企業獲利、就業市場、通膨與油價能不能同時支撐這個估值。
市場最怕的不是壞消息，而是壞消息突然從「利率利多」變成「景氣衰退」。這條線，就是接下來幾週最重要的觀察重點。
以上就是今天的美股深水區。如果你覺得這集對你有幫助，歡迎幫我按讚、訂閱，並打開小鈴鐺。接下來我們會繼續追蹤 CPI、Fed 政策訊號、AI 股走勢，以及中東局勢對油價和美股的影響。
最後提醒，本頻道內容僅供市場資訊與教育分享，不構成任何投資建議。投資一定有風險，請依照自己的財務狀況、風險承受度與研究判斷做決策。