8/18/2026 – 荷莫茲風險升溫，美股回落，科技股還撐得住嗎？
今天的美股盤前，我們要看一個很重要的訊號：股市表面上只是從高檔小幅回落，但真正讓市場開始緊張的，不只是股價，而是債券市場與能源市場同時在發出警告。
週一美股三大指數同步收低。S&P 500 下跌 0.52%，收在 7,745.06；道瓊下跌 0.51%，收在 53,459.78；Nasdaq 下跌 0.32%，收在 26,644.91。這個跌幅看起來不算恐慌，但背後有幾個變化值得注意。
第一，30 年期美債殖利率升到 5.31% 附近，接近 20 年高點。這代表市場正在重新評估長期通膨、財政赤字、能源價格與未來利率路徑。對股市來說，長天期殖利率上升，通常會壓縮高估值資產的本益比，特別是科技股、AI 題材股與成長股。
第二，油價再度反彈。WTI 原油收在每桶 84.50 美元，Brent 原油收在 90.87 美元。市場擔心美伊談判陷入僵局，荷莫茲海峽供應風險升溫。如果油價繼續往上，不只會影響能源股，也可能重新推升通膨預期，讓聯準會更難輕鬆轉向寬鬆。
第三，AI 與半導體類股仍然有人買。雖然大盤收低，但費半指數上漲，部分記憶體、半導體與 AI 相關個股逆勢走強。這代表市場資金還沒有完全離開成長題材，只是開始更挑剔，也更容易受到利率變化影響。
接下來我們分幾個主題來看。
第一個主題，債券市場正在重新定價風險。
過去一段時間，美股能夠維持強勢，部分原因是企業獲利不差，AI 題材強，市場也期待聯準會未來仍可能走向較寬鬆的政策。但現在長天期美債殖利率升高，代表債券市場不完全相信通膨風險已經消失。
30 年期美債殖利率接近 5.31%，對房市壓力尤其明顯。因為長天期利率會影響房貸成本、企業融資成本，也會影響投資人對未來現金流的折現率。簡單講，當無風險利率越高，投資人就越不願意為高估值股票支付太高價格。
這也是為什麼市場常說，股市可以暫時忽略債市，但不能永遠忽略債市。當債券殖利率升到某個程度，股市估值就會被迫面對現實。
第二個主題，油價與荷莫茲海峽風險。
外媒報導指出，美伊之間的臨時協議進展不順，伊朗方面警告，如果美國沒有在數週內完整落實協議，伊朗可能升高荷莫茲海峽及更廣泛區域的緊張。這類消息對能源市場非常敏感，因為荷莫茲海峽是全球能源運輸的重要通道。
另外，川普對阿曼發表強硬言論，也讓市場擔心地緣政治風險可能擴大。這裡要保留語氣，因為部分談判與後門溝通的說法，目前仍存在不同報導與否認。對投資人來說，重點不是政治口水，而是能源供應是否真的受到影響，以及油價是否會進一步傳導到通膨。
如果油價只是短線反彈，市場可能可以消化。但如果 WTI 長時間維持在 80 美元以上，Brent 逼近或站上 90 美元以上，市場就會開始問一個問題：通膨真的能順利下來嗎？如果答案變得不確定，股市就會面臨估值壓力。
第三個主題，AI 與半導體仍是美股的支撐，但也開始出現雙面刃。
ISM 7 月製造業 PMI 升至 55.6，顯示製造業活動仍在擴張。更重要的是，官方報告中有受訪企業提到，半導體、AI、先進封裝與高效能運算需求仍在支撐訂單。這對半導體產業鏈是正面訊號。
但是，市場現在不只看成長，也開始看 AI 投資的代價。WSJ 分析指出，大型科技公司除了財報上看到的資本支出之外，還有大量資料中心租賃、晶片與長期供應合約等承諾，部分並不直接反映在傳統資產負債表上。
這不是說 AI 題材一定會破裂，而是說市場正在從「只看需求成長」進入「也看資金成本、現金流與投資回報」的階段。當利率低，市場願意為未來成長付高價；但當長天期殖利率升高，投資人就會開始要求更清楚的回報路徑。
所以今天的 AI 類股很有意思。一方面，半導體與 AI 需求仍強；另一方面，利率與資本支出壓力正在提高。這就是為什麼接下來科技股可能不是全面上漲，而是強者更強、弱者被淘汰。
接著看多方因素。
第一，S&P 500 雖然回落，但仍接近歷史高位，代表市場還沒有出現全面恐慌。
第二，AI、半導體、記憶體與部分科技股仍有資金承接，顯示風險偏好還沒有完全熄火。
第三，ISM 製造業數據強於預期，代表美國製造業並沒有立即陷入衰退。
第四，如果油價與地緣政治風險降溫，股市仍有機會出現技術性反彈。
再看空方因素。
第一，長天期美債殖利率升到高位，會壓縮股市估值。
第二，油價反彈可能讓通膨預期升溫，限制聯準會政策彈性。
第三，市場廣度偏弱。雖然 AI 和半導體撐盤，但如果大多數股票沒有跟上，指數高檔就比較脆弱。
第四，地緣政治風險仍然難以量化，一旦荷莫茲海峽或能源運輸真的出現更大干擾，市場波動可能快速放大。
技術面上，S&P 500 週一收在 7,745.06。原始資料給出的短線觀察點是 7,760 附近。換句話說，如果指數重新站回這個區域，短線買盤可能會嘗試反攻；但如果持續站不回去，市場就可能繼續測試下方支撐。
更大的均線結構上，S&P 500 仍高於 50 日、100 日與 200 日均線，表示中期趨勢尚未被破壞。但要注意，高於均線不代表沒有風險。當指數離均線太遠，同時債券殖利率與油價升高，短線修正壓力就會增加。
週二市場要看三件事。
第一，經濟數據。住宅開工、建築許可、工業生產、產能利用率與成屋待完成銷售，都會影響市場對景氣與利率的判斷。尤其房市數據，會受到長天期利率影響，值得特別留意。
第二，Home Depot 財報。市場會從 Home Depot 看美國家庭裝修、房市相關消費與中高收入消費者狀況。這不只是單一公司財報，而是觀察美國消費韌性的重要窗口。
第三，債券殖利率與油價。如果 30 年期美債殖利率繼續往上，或 Brent 原油繼續站穩 90 美元以上，股市即使有反彈，也可能比較容易遇到賣壓。
總結來說，現在的美股不是單純的多空問題，而是三股力量同時拉扯。
AI 與半導體提供上行動能，企業獲利與製造業數據也還不差。
但債券殖利率上升、油價反彈與地緣政治風險，正在削弱市場對高估值的容忍度。
如果債市穩住，油價降溫，美股仍有機會反彈。
但如果長債殖利率繼續突破，油價又往上走，投資人就要小心，高檔震盪可能會變成更深的修正。
今天的關鍵不是問 AI 還熱不熱，而是問：在 5% 以上的長天期利率和 90 美元附近的 Brent 油價之下，市場還願意給 AI 題材多少估值？
本節目內容僅供市場資訊與教育用途，不構成任何投資建議，也不是買賣任何個股、ETF 或金融商品的建議。投資前請自行研究，並評估自己的風險承受能力。
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